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在过去的100多年时间里，派拉蒙一直是好莱坞乃至全球顶级的影视传媒巨头，特别是在过去30多年时间里，雷石东家族将派拉蒙带至一个新的高度。然而这家巨头近几年的业绩却每况愈下，2021—2024财年，该公司的营业收入稳定在300亿美元上下，但净利润却从2021财年的45.43亿美元一路下滑，至2024财年，净利润为-61.9亿美元。与此同时，该公司的资产规模也从2021财年末的586.2亿美元一路缩水至2024财年末的461.7亿美元。
最终，派拉蒙也像20世纪福克斯、米高梅、联美等昔日好莱坞巨头一样被收购和退市。在今年7月下旬，美国联邦通信委员会（FCC）宣布，批准天空之舞传媒收购派拉蒙及其子公司，包括派拉蒙影业和哥伦比亚广播公司（CBS）等，收购价仅80亿美元。作为对比，尚未退市的好莱坞巨头中，迪士尼（NYSE：DIS）的市值约为2100亿美元，华纳兄弟探索（NASDAQ：WBD）的市值约为300亿美元，康卡斯特（旗下有环球影业）（NASDAQ：CMCSA）市值则约为1200亿美元。
派拉蒙的业务主要包括电视媒体、流媒体、电影娱乐。对于派拉蒙的衰落，从表面来看是源于多个主要业务的下滑。其中，环顾、等好莱坞巨头，电视媒体业务的萎缩是好莱坞巨头普遍面临的困境；流媒体方面，旗下paramount+在与奈飞、Disney+、Prime Video（亚马逊旗下流媒体）的竞争中，并没有显著优势；而在电影娱乐方面，好莱坞近几年在全球市场的表现同样低迷，而派拉蒙在最近十年几乎没有推出任何有影响力的IP，全部依靠《碟中谍》《变形金刚》等这些数十年前的旧IP在推出续作。
这场豪门恩怨还要追溯到2000年。千禧年之初，时年76岁的萨姆纳担任维亚康姆董事长兼CEO，该公司控制着派拉蒙影业、CBS等核心资产。他在接受《福布斯》采访时首次公开讨论继承问题，暗示女儿莎莉·雷石东可能成为接班人。但萨姆纳同时表示，他更希望由职业经理人管理公司，而非家族成员。这一表态为后续的继承权之争埋下伏笔。莎莉当时已进入国家娱乐公司的董事会，这一雷石东家族企业持有维亚康姆和CBS的多数投票权股份。
公开资料显示，在20世纪40年代，以派拉蒙为首的好莱坞八大电影公司不仅控制了电影制作和发行，还拥有自己的院线，可利用产业链纵向布局的优势强迫独立影院捆绑购买影片，严重限制了竞争。美国司法部于1938年依据《谢尔曼反托拉斯法》对八大电影公司提起诉讼。经过长达十年的诉讼，美国最高法院于1948年5月作出最终裁决，判定大制片厂垂直垄断非法，要求它们剥离院线业务。鉴于彼时派拉蒙在好莱坞乃至美国电影全产业链拥有的如日中天的影响力，此法案也被称为《派拉蒙法案》。
面对Netflix的挑战，巨头们不得不纷纷推出自己的流媒体服务，但这也带来了新的问题：首先是巨大的投入成本：打造流媒体平台需要巨额的技术基础设施投资、市场推广和内容投入，这是一个“烧钱”的无底洞。其次是陷入左右互搏困境：将自己的顶级内容独家放在流媒体上，意味着放弃了将其授权给奈飞这些第三方平台所能获得的巨额授权费。再次，流媒体市场竞争激烈，除了奈飞，目前只有Disney+等极少数平台能看到盈利的曙光。大多数平台的订阅收入根本无法覆盖高昂的内容和运营成本，导致巨亏。
对于利润下滑的原因，记者翻阅派拉蒙2021至2024财年的财报，以及分析师电话会议记录，可以归纳总结为：一是流媒体业务在前期的巨额投入。派拉蒙在流媒体市场为追赶头部公司，投入巨大。据澎湃新闻报道，派拉蒙每年光是用在《黄石》《塔尔萨之王》等作品上的制作费就高达5亿美元，此外还有营销费用、版权等一系列高额的成本与费用支出，这使得DTC部门长期处于亏损状态，例如2023财年第一财季，派拉蒙的流媒体业务就亏损5.11亿美元。
然而，有线电视网业务的衰落以及流媒体的高投入还在继续。据统计分析机构Ampere Analysis的数据，在2024年，美国的流媒体全年制作支出已接近500亿美元，大约是有线电视制作支出的两倍。而派拉蒙在退市后不久的8月12日便宣布，以77亿美元总价获得UFC（终极格斗冠军赛）未来7年在美国境内的独家转播权，协议自2026年起生效，年均费用约11亿美元，在此之前，UFC的版权属于ESPN，年均费用仅有约5亿美元。
究其原因，从业务结构来看，迪士尼的业务收入多元化成为公司稳定发展的主要原因之一。而其余的公司虽然也精于衍生开发，但衍生业务的好坏往往又与影视剧本身的商业成绩、口碑、影响力挂钩。但如今，好莱坞在全球的影响力正逐渐变小，近几年推出的电影、电视剧等传统形式的内容产品，商业收入不够稳定，且新IP少。而面对流媒体、短视频的冲击，好莱坞巨头或者转型艰难，或者不屑参与微短剧这样的新业态。在流媒体行业，互联网的虹吸效应会更加明显，这一行业是否还能容下如此之多的玩家是一个巨大的疑问。